润贝航科25H1营收利润双增 自研业务持续突破

2025年上半年，润贝航科实现营收4.70亿元，同比增长11.62%；归母净利润0.77亿元，同比增长74.43%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长73.65%。毛利率29.23%，同比提升1.89个百分点；净利率16.33%，同比提升5.97个百分点，盈利能力稳步提升。分产品看，自研自产航材营收0.41亿元，同比增长30.62%，毛利率55.77%，同比提升6.09个百分点；分销产品营收4.29亿元，同比增长10.08%，毛利率26.67%，同比提升1.14个百分点。分地区看，海外业务营收0.44亿元，同比增长23.02%。期间费用中，研发、销售、管理费用分别为0.08、0.27、0.17亿元，同比分别下降9.02%、11.34%、23.56%；财务费用-0.12亿元，同比下降287.63%。经营活动产生的现金流量净额0.94亿元，同比增长343.22%。报告期内新增485个PMA产品件号、2个精细化工产品的适航认证，截至2025年6月30日共有超过2800个件号通过适航认证，部分自研产品已写入中国商飞工艺材料产品批准书。投资建议预计公司25/26/27年净利润分别为1.42/1.74/2.14亿元，增速为60.6%/22.2%/23.3%，给予2026年28倍PE，12个月目标价42.28元，首次买入-A评级。