慕思股份年报增收不增利：净利润连跌三季，电商直供成救命稻草？

慕思股份2024年营收56亿元同比微增0.4%，归母净利润7.7亿元同比降4.4%；四季度营收17.2亿元降2.7%，净利润2.5亿元降13.7%；2025年一季度营收11.2亿元降6.7%，净利润1.2亿元降16.4%。电商渠道营收增6%，直供渠道增27.4%，但传统经销渠道营收微降。毛利率50.1%同比降0.2个百分点，费用率升至33.8%。公司通过电商业务和直供合作拓展市场，同时加速海外布局，但分析师下调2025-2026年盈利预测并维持“买入”评级。