【观点】黄金面临新逻辑压制，实际利率成关键变量

德意志银行分析师指出，黄金正面临通胀驱动多元化和货币政策收紧的新逻辑，压制传统避险功能。

实际利率是关键变量，债券市场抛售是全球现象，可能维持实际利率高位，进而压低金价。

潜在转折是新美联储主席沃什的态度，若转向鸽派可能提振黄金需求，但市场加息概率仍高。

需求端ETF大幅萎缩，但央行购金超预期；供给端废金回收是变数，可能构成金价压力。