【观点】雪祺电气海外增长驱动盈利预测与持有评级

公司发布2025年年度报告和2026年Q1业绩，2025年营收20亿元同比增长2.8%，归母净利润1亿元同比下滑4.5%，扣除股份支付费用后净利润增长13%至1.2亿元。

外销收入快速增长，占比提升至45.9%，毛利率改善，但费用增长侵蚀净利，2026年Q1营收增长50.1%但净利润减少38.2%。

分析指出，公司作为大冰箱代工龙头，海外业务预计持续快速增长，预计2026-2028年EPS分别为0.58元、0.66元、0.74元，维持“持有”评级，并提示原材料价格波动、海外需求不及预期等风险。