【观点】国内算力产业链高景气，豫能控股受益

自2026年1月11日起，我们连续多次发表报告，坚定看好国内算力产业链的高景气行情。本轮国内算力行情的风眼在于国产模型能力跨过临界点，如DeepSeek-V4、GLM-5等，支撑真实算力需求。国产模型具备算法优化工程优势，推理算力成本低于海外，高性价比争夺市场份额，享受Token爆发红利。

目前，国内模型厂Token与ARR实现跃进式增长，Minimax ARR超过1.5亿美元，智谱API ARR突破2.5亿美元，2026Q1 token调用量增长400%，真实商业化需求转化为算力消耗。在供需双侧强逻辑挤压下，2026年算力产业链已实质性进入全链通胀阶段，算力短缺程度持续升温。行业景气度从核心芯片向AIDC、云与算力服务等环节全面外溢，CPU/GPU面临产能瓶颈与租赁价格持续飙升，阿里、百度等大厂云端算力资源开启多轮提价。

国内算力黄金年代开启，供给紧缺下好用的算力本身就是最核心的资产。国产芯片、国产机柜、算租/云/IDC等环节均受益，相关标的包括豫能控股等。