招商积余2025H1营收增16.2% 非住宅物管龙头业绩稳增

招商积余发布2025年半年度报告，期内实现营收91亿元，同比增长16.2%；归母净利润4.7亿元，同比增长8.9%；扣非归母净利润4.6亿元，同比增长11.9%。市场拓展方面，物业管理新签年度合同金额17.6亿元，其中第三方项目新签15.9亿元，在政府公建、产业园区等细分赛道中标优质项目超50个；截至6月末，在管项目2370个，管理面积3.68亿㎡，基础物管收入68亿元，同比增长7.8%（非住宅业态收入49亿元增6.1%，住宅业态19亿元增12.2%）。专业增值服务收入17亿元，同比大幅增长86.8%，房产经纪、充电桩等业务规模化发展，与招商蛇口协同打造精装修等核心板块。整体毛利率12.1%，同比下滑0.5个百分点，但非住宅/住宅物管毛利率分别提升0.2/1.7个百分点，物管毛利率改善为中长期业绩提供保障。机构维持25-27年归母净利润预测9.7/11.0/12.2亿元，对应PE 14/12/11倍，维持“买入”评级。