招商积余IFM龙头优势凸显，估值修复可期

招商积余作为国内综合设施管理（IFM）龙头，深耕非住宅领域，业务占比超70%，建立了高门槛的竞争壁垒。

公司市场化外拓能力强劲，第三方业务占比高达90%以上，在房地产下行周期中展现出强免疫力。

通过数字化平台提升运营效率，毛利率逆势上升，同时近期处置重资产项目回收现金，改善了现金流。

当前估值处于低位，随着IFM行业增长和市场认知提升，估值修复潜力巨大。