【观点】招商积余年报解读与买入建议

2026年3月14日，招商积余发布2025年年报，实现总营收192.73亿元，同比增长12.23%；归母净利润6.55亿元，同比下降22.12%，主要受处置衡阳中航项目一次性影响，剔除后归母净利润同比增长8.30%。

公司物业管理业务稳健增长，毛利率降幅有限，市场拓展强劲，新签年度合同额连续三年超40亿元。投资建议认为，公司作为A股央企物管稀缺标的，处置历史包袱后有望轻装上阵，重回增长轨道，预计2026-2028年归母净利润分别为9.6、10.2、10.5亿元，维持‘买入’评级。