【观点】公司半年报显示规模扩张与盈利质量面临挑战

招商积余2026年半年报显示，公司在市场化拓展与多业态突破上取得进展。在管面积突破4亿平方米，第三方市场化新签合同额同比增长27.58%，行业地位稳固。然而，报告同时揭示了规模扩张与盈利质量之间的张力。营收增长6.64%，但归母净利润仅增0.15%，物管毛利率同比下降1.32个百分点，利润平稳主要得益于费用端收缩。更需关注的是经营现金流净额同比恶化近三成至-15.37亿元，应收账款占总资产比重显著上升，显示新项目集中入场带来的收款压力。公司在科技化与多赛道创新上持续投入，但战略资源的配置与落地效果仍需观察。