招商蛇口营收增但利润降，维持买入评级

招商蛇口2024年营收1789.48亿元同比增长2.25%，但归母净利润40.39亿元同比下滑36.09%，毛利率下降及资产减值60.34亿元拖累利润。销售金额2193亿元居行业前5，拿地聚焦核心十城。财务稳健三道红线绿档，融资成本降至2.99%，拟现金分红17.5亿元并回购股票。机构维持买入评级，但提示政策及市场风险。