招商蛇口Q1净利增34%营收降14%，现金流改善但负债承压

招商蛇口2025年第一季度营业总收入204.48亿元，同比下降13.90%；归母净利润4.45亿元，同比增长34.02%；扣非净利润3.86亿元，同比增长32.43%。经营活动现金流净额-87.93亿元，同比改善18.18亿元。负债方面，合同负债、长期借款等有所增加。股东结构中，社保基金及部分机构增持，外资机构减持。市盈率19.86倍，市净率0.76倍，资产运营与现金流压力仍存。