招商蛇口销售承压但拿地积极 维持买入评级

招商蛇口2025年6月销售面积同比下降31.7%，销售额同比下降5.9%，上半年全口径销售排名行业第四。公司上半年拿地建面同比增长108%，拿地强度达39.7%，聚焦一线及核心城市。融资成本维持低位，成功发行利率1.91%的中期票据，并累计回购4.3亿元股份。机构维持“买入”评级，但提示市场恢复不及预期等风险。