招商蛇口2025半年报：营收微增毛利率提升

中国银河证券发布招商蛇口2025半年报点评，公司上半年实现营业收入514.85亿元（同比增长0.41%），归母净利润14.48亿元（同比增长2.18%），每股收益0.14元（同比增长27.27%）。整体毛利率14.38%，较去年同期提高2.39个百分点，主要因开发项目结转毛利率上升。销售方面，上半年销售面积335万方（同比下降23.64%），销售金额888.94亿元（同比下降11.96%），销售均价2.65万元/平米（同比提高15.29%），行业排名第四；核心10城销售贡献占比70%（同比提高4个百分点），持销项目和首开项目货值去化率同比分别提升6和4个百分点。新增16宗地块，计容建面167万方，总地价353亿元，权益比例62.04%，一线及二线省会城市新增土储建面占比超七成。财务上，剔除预收账款的资产负债率63.10%，净负债率66.42%；货币资金877.64亿元，现金短债比1.3；综合融资成本2.84%（较年初降低15个基点）。资产运营收入36.6亿元（同比增长4.1%），多业态协同发展。机构预测2025-2027年归母净利润分别为42.97亿、50.43亿、55.19亿元，维持“推荐”评级。