【观点】招商蛇口负债承压与行业化债分析

文章分析2025年房地产行业深度调整，销售下滑超50%，房企亏损成常态，行业经历史无前例出清。招商蛇口作为幸存央企之一，房地产业务占比88%，2025年拿地金额514亿元排名行业第五。

然而，其有息负债超千亿，净负债率72.46%，在销售下滑10.6%、利润下滑74.65%的背景下负债规模刚性，显示去杠杆压力。

行业整体化债进入深水区，央国企依赖股东与政策支持稳负债，但负债总量未明显收缩，结构分化、借新还旧特征突出。