华兰生物Q1盈利猛增35%却现现金流警报，高应收账款成隐患

华兰生物2025年一季报显示，营业总收入8.68亿元，同比增10.2%；归母净利润3.13亿元，同比增19.62%；扣非净利润3.0亿元，同比增35.35%。毛利率56.28%、净利率37.32%均同比提升，三费占比下降21.21%。但经营性现金流同比骤降71.75%，应收账款18.71亿元，占利润比例171.97%。货币资金11.02亿元，有息负债10.8亿元，负债管理稳健。分红融资比7.94，重视股东回报，但营销驱动模式可持续性存疑。