【观点】华兰生物年报分析维持推荐，关注新增长点

基于华兰生物2025年报及2026Q1季报分析，血制品业务在价格下行压力下仍稳健增长，疫苗业务消极影响基本出清。

采浆量提升为未来增长奠定基础，生物类似药如贝伐珠单抗已上市并贡献收入，多款药物处于审批后期，有望成为新利润增长点。

盈利预测显示2026-2028年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级，但需关注血制品价格、采浆量及疫苗竞争等风险。