盾安环境：短期成本扰动难掩长期增长潜力，汽车热管理成核心引擎

盾安环境2025年Q1制冷配件业务受益于下游排产景气，营收增速预计20%；制冷设备受新能源行业资本开支放缓影响，仍处双位数下降通道；汽车热管理业务因新能源汽车高增长及市占率提升，营收同比增80%。受铜价上涨及高毛利业务增速低影响，Q1毛利率同比下降1.4个百分点，但预期Q2铜价回落及成本传导后毛利率将企稳。分析师预计25-27年净利润复合增长15%，维持“买入”评级。