分众传媒业绩增长藏隐忧：电梯广告模式遇瓶颈，财务质量亮红灯

分众传媒2024年营收和净利润微增，但收现比创五年新低，应收账款增加、合同负债减少，暗示营收质量恶化。大客户投放波动性大，未来收入存在不确定性。电梯广告面临Z世代消费者抵触、5G普及导致广告效果下降及法律成本增加（民法典规定电梯广告收入归业主）等挑战。海外业务多数亏损，收购新潮传媒后整合困难，终端收入差距大，面临客户流失风险。