思源电气一季度业绩双增！电网投资+海外出口双引擎驱动，订单饱满目标可期

思源电气2025年一季度实现营收32.3亿元，同比增长21.4%；归母净利润4.5亿元，同比增长22.9%，业绩符合预期。国内电网投资创新高，国网招标金额同比增23%，公司中标10.5亿元，其中750kv GIS超预期中标3.5亿元。海外变压器出口额同比增39%，在英国、意大利等多国实现产品突破。在手订单饱满，合同负债达28.4亿元，同比增长19.9%。毛利率稳定在30.3%，费用管控良好。分析师预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。