思源电气2025中报：营收净利双增 海外收入创新高

思源电气发布2025年中报，2025年上半年营业收入84.97亿元（同比增37.80%），归母净利润12.93亿元（同比增45.71%），扣非净利润12.36亿元（同比增47.04%）；其中Q2营收52.70亿元（同比增50.21%），归母净利润8.46亿元（同比增61.53%），扣非净利润7.99亿元（同比增59.97%）。上半年销售毛利率31.74%（同比基本持平），销售净利率15.64%（同比提升1.1个百分点）；Q2毛利率32.61%（同比提升0.07个百分点），净利率16.43%（同比提升1.18个百分点）。公司存货达47.15亿元（同比增35.61%），主要因订单增加准备下半年交付旺季。海外市场收入28.62亿元（同比增88.91%），占比33.68%创历史新高，海外毛利率35.69%（同比提升1.87个百分点），在欧洲、北美等地区有改造空间，东南亚等地区有新建机会，多款产品在多国实现突破。汽车电子业务收入4545万元（同比增216.58%），持续拓展超级电容、锂电池等高倍率储能元件相关业务及柔直业务。太平洋证券维持“买入”评级，预测2025-2027年营收分别为202.6、248.1、300.9亿元（同比增31%、22.5%、21.3%），归母净利润26.5、34.3、40.7亿元（同比增29.5%、29.2%、18.9%），当前股价对应PE 30/23/20倍。近90天13家机构评级，12家买入、1家增持，目标均价97.57元。