【观点】变压器行业景气度提升，思源电气业绩亮眼

变压器行业需求旺盛，受AI爆发带动数据中心用电增长和欧美电网集中更新改造驱动，2025年出口总值达646亿元，同比增长近36%。

行业业绩分化显著，思源电气2025年业绩快报显示，营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%，归属上市公司股东净利润31.63亿元，同比增长54.35%，表现亮眼。

未来行业面临行业内卷和原材料价格上涨风险，可能导致增收不增利；但数据中心和固态变压器预计2027-2028年放量，带来新增长点。