【观点】瑞银下调思源电气评级至中性并大幅削减目标价

瑞银发布中国电力设备行业深度报告，因贸易担忧及供应放宽下调板块评级，将思源电气从买入下调至中性，目标价由230元下调至142元。

瑞银核心观点认为海外短缺逻辑正迎来逆转：美国变压器供需缺口从约440台下修至约350台，2027年缺口将从约190台急剧收缩至约30台，原因是供应上调约60%而需求仅上调约30%，日立、西门子能源、通用电气等均已大规模扩产。

瑞银同时警示欧洲监管风险正加速逼近，中国占欧盟变压器进口份额预计2029年达43%将触发设限门槛，本地化设厂将把出口毛利率从35%-40%压低至22%-28%。报告本质是提示中国电力设备出口逻辑拐点已至。