苏泊尔年报稳健分红超预期，内销修复可期

苏泊尔2024年全年收入224.3亿元，同比增长5.3%；归母净利润22.4亿元，增长3.0%；Q4收入59.1亿元同比微降0.4%，净利润8.1亿元基本持平。公司拟每10股派息28.1元，分红率100%超市场预期。内销受厨小电国补政策拉动有望回暖，外销受益SEB补库同比增长21%，关联交易额70.5亿元增19%。毛利率受原材料波动及结构变化影响同比降1.7个百分点，但销售费用管控支撑净利率稳定。机构预计25年收入利润双位数增长，维持'买入'评级。