苏泊尔一季度内外销双轮驱动业绩稳增长，维持买入评级

苏泊尔2025年一季报显示，营收57.86亿元（+7.59%），净利润4.97亿元（+5.82%），扣非净利润4.84亿元（+4.98%）。内销受益于国家补贴扩围，厨小品类增长明显，公司内销收入同比中低个位数增长；外销通过提前应对关税政策，关联交易额预计增长4.6%，外销收入增长略超5%。毛利率23.9%基本稳定，费用率优化，财务费用增加因利息收入减少。净现金26亿元（同比降24亿）仍处高位，经营性现金流同比降44%。维持2025-27年净利润预测及“买入”评级。