联创电子25H1净利增137% 车载光学业务高速增长

2025年上半年，联创电子实现总营业收入42.20亿元，同比下降14%；归母净利润0.24亿元，同比增长137%；扣非后归母净利润-0.32亿元，同比增长68%。其中，25Q2收入20.44亿元，同比下降17%；归母净利润0.21亿元，同比增长425%。公司主要业绩增量来源于车载光学镜头/模组和高清广角镜头的高速增长，手机光学产品及触控显示业务则出现明显收缩。车载光学领域，受益于产能快速爬坡及订单持续性，上半年业务高速增长，车载镜头及模组已成为光学业务主要份额；墨西哥厂于2024年下半年正式投产，就近服务特斯拉等北美客户，越南厂2025年3月试产，配套东南亚及欧洲市场，预计2025年车载光学产品收入增速有望达70%。高清广角镜头及模组在运动相机、无人机、警用监控等专业领域持续扩大优势，成为海内外头部客户核心供应商。手机镜头及模组领域，受行业规模放缓和竞争加剧影响，2025年收入预计明显收缩；应用终端代工领域上半年收入增长4.6%，受益于新客户开拓和新产品开发；显示触控领域上半年收入下滑49%，公司计划逐步剥离非盈利的非车载屏部分，向车载屏发力。考虑到车载光学及高清广角业务的快速增长，以及显示触控业务的拖累，预测公司2025-2026年归母净利润分别为0.86亿元、2.87亿元，维持“增持”投资评级。风险提示包括汽车行业需求不及预期、消费电子行业需求不及预期等。