联创电子2025中报：营收降净利增 三费占比升

联创电子发布2025年中报，截至报告期末，营业总收入42.2亿元（同比降14.49%），归母净利润2409.39万元（同比增137.07%）；第二季度营业总收入20.44亿元（同比降17.26%），归母净利润2083.13万元（同比增424.76%）。本报告期三费（财务费用、销售费用、管理费用）总和占总营收同比增幅达31.47%，总计4.52亿元，三费占营收比10.72%。毛利率13.98%（同比增61.19%），净利率0.2%（同比增110.57%），每股净资产2.03元（同比减18.69%），每股经营性现金流0.0元（同比增30.75%），每股收益0.02元（同比增137.34%）。财报显示，所得税费用变动49.9%系应纳税所得额和递延所得税费用变动；投资活动现金流净额变动33.91%因购置固定资产支付现金减少；现金及等价物净增加额变动75.06%因投资活动现金流出减少。业务评价方面，去年净利率为-6.09%，产品附加值不高；近10年中位数ROIC 4.7%，投资回报较弱，2023年ROIC为-8.05%；上市以来20份年报中亏损2次，生意模式较脆弱。商业模式依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支合理性及资金压力。财报体检显示，货币资金/流动负债25.33%，近3年经营性现金流均值/流动负债5.22%，现金流状况需关注；有息资产负债率52.65%，债务状况需关注。分析师预期2025年业绩8558.0万元，每股收益0.08元。