国光电器一季度营收大增超35%但净利增速乏力，应收账款激增引关注

国光电器2025年一季报显示，营业总收入同比大增36.78%至17.35亿元，但归母净利润仅增11.22%至3244.26万元。毛利率提升18.4%至13.39%，但净利率下滑18.13%至1.89%，三费同比暴增107.18%。应收账款激增53.35%，达利润的632倍，现金流同比减少16.53%。ROIC仅3.6%，分红融资比0.19，商业模式依赖研发与融资驱动。货币资金/流动负债72.95%，有息负债率32.25%，基金持仓近期表现疲软。