三花智控业绩稳增长，机器人赛道成新引擎！但毛利率承压需警惕

三花智控2024年营收279.47亿元，同比增长13.8%，归母净利润30.99亿元，同比增长6.1%。4季度营收同比增32.3%，但净利润增速放缓，毛利率因原材料涨价承压。汽零业务营收113.87亿元，毛利率提升0.5个百分点，特斯拉交付量下滑下仍通过技术升级实现增长。制冷业务随行业增长13.1%，但毛利率微降。公司与峰岹智能合资布局空心杯电机，配合特斯拉人形机器人量产计划，或打开新增长空间。盈利预测调整后目标价38.22元，维持买入评级。