三花智控H股上市补血，但增长放缓与转型压力并存

三花智控完成H股上市备案，募资用于海外扩张、机器人研发等。但公司面临主业增长放缓：2025Q1收入同比增长6.5%，净利润增长4.3%，利润增速连续低于收入增速。制冷空调业务占比超50%，但家电行业进入存量竞争；汽车热管理业务占比45%，但受新能源车价格战挤压利润。客户集中度高（前五大客户超30%），原材料依赖度大，研发投入加大但仿生机器人业务尚未盈利。现金流承压，应收账款周期拉长。