【观点】宇树科技招股书强化人形机器人产业链确定性

宇树科技发布招股说明书及问询函回复公告，其中披露2025年人形机器人出货量超5500台，预计2025年实现营业收入17.08亿元，同比增长335%，扣非后净利润6.00亿元，同比增长674%。

公告显示，公司通过核心技术自研、规模化生产及供应链优化，人形机器人2023—2025Q1—3的毛利率分别为87.67%、68.44%、62.91%，展现了较好的盈利表现和成本控制能力，验证了人形机器人产业商业化的可行性。我们认为，宇树的应用场景落地和盈利表现将提升人形机器人产业链发展的确定性，进而强化市场信心，并带来投资机会。报告将三花智控列为相关投资标的，并给出“买入”评级。