电解锰价创三年新高，中钢天源受益产业链景气

12月以来电解锰价格持续上涨，最新价格创出三年多新高。多重因素驱动价格走高，包括主产区秋冬季污染防治导致供应收缩、枯水期水电成本上升、以及海外锰矿报价上涨推高生产成本。

下游需求方面，钢铁行业稳定，特定领域如200系不锈钢需求有韧性。新能源领域成为增长核心引擎，磷酸锰铁锂等新型电池技术的商业化应用，对高纯电解锰的需求呈现爆发式增长。相关项目如云南裕能、当升科技的产能扩张计划进一步强化了需求预期。

舆情提及中钢天源拥有四氧化三锰产能8.5万吨，其中电池级四氧化三锰产量达3.5万吨，是电池级四氧化三锰的最大生产商，属于锰产业链上的重要公司。