【观点】华晟智能IPO风险重重：高负债、高逾期率、关联交易暗藏隐忧

华晟智能（软控股份剥离的智能物流业务）IPO面临多重风险：招股书显示，截至2025年末应收账款逾期率高达78.63%，期后回款仅22.80%；资产负债率81.52%，存货账面价值10.39亿元占流动资产近半；毛利率从29.33%持续下滑至24.63%。

此外，公司与软控股份的关联交易存在“中间商模式”，软控收取2%-6%管理费，且高管亲属公司被认定为大额关联采购方。同门兄弟科捷智能上市后业绩变脸，华晟智能研发费用率低于同行，核心技术被质疑偏重组装调试。