国轩高科2025中报：营收净利双增 债务压力显现

国轩高科发布2025年中报，截至报告期末营业总收入193.94亿元（同比增15.48%），归母净利润3.67亿元（同比增35.22%）；第二季度营业总收入103.38亿元（同比增11.33%），归母净利润2.66亿元（同比增31.68%）。报告期内毛利率16.42%（同比降0.09%），净利率1.71%（同比降7.95%），三费（销售、管理、财务费用）总计17.07亿元，占营收比8.8%（同比增15.68%）。短期债务压力上升，流动比率0.88，货币资金/流动负债为42.18%。财务指标变动方面，存货增37%（销售规模扩大备货增加），在建工程增20.68%（产线建设投入），经营活动现金流净额增80.35%（回款增加），现金及等价物净增加额降158.83%（投资活动现金流减少）。证券之星分析显示，公司去年ROIC 2.98%、净利率3.26%，资本回报率和产品附加值较低，近10年 median ROIC 2.96%，投资回报较弱；商业模式依赖研发及资本开支，需关注资本开支合理性及资金压力；近3年经营性现金流均值/流动负债仅4.83%，应收账款/利润达1435.43%，建议关注现金流及债务状况。分析师预期2025年业绩15.64亿元，每股收益0.86元。