国轩高科2025半年报：营收同比增15.48% 固态电池推进

国轩高科发布2025年半年报，2025H1实现营收193.94亿元（同比+15.48%），归母净利润3.67亿元（同比+35.22%），扣非归母净利润0.73亿元（同比+38.53%）。单Q2营收103.38亿元（同比+11.33%，环比+14.17%），归母净利润2.66亿元（同比+31.68%，环比+164.32%），扣非归母净利润0.58亿元（同比+51.55%，环比+299.50%）。上半年出货量约40Gwh（同比+48%）；动力业务营收140.34亿元（同比+19.94%），毛利率14.24%（同比+2.16pcts），储能业务营收45.62亿元（同比+5.14%），毛利率19.35%（同比-3.21pcts）。2025H1毛利率16.42%（同比-1.39pcts），净利率1.71%（同比-0.15pcts）；销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.28/0.09/0.01/1.01pcts，合计-0.17pcts。研发投入13.82亿元（同比+13.34%），首条全固态中试线贯通，金石全固态电池中试量产良品率90%，启动2Gwh量产线设计。盈利预测2025-2027年营收同比增27.29%/26.32%/21.65%，归母净利润同比增28.23%/57.37%/33.07%，对应PE 53.62/34.07/25.61倍，维持“增持”评级。