【观点】规模跻身前三但盈利结构堪忧，国轩高科如何兑现增长？

国轩高科2026年上半年营收与归母净利润同比大幅增长，但扣非净利润仅1.07亿元，利润主要来自非经常性损益，主业盈利能力依然薄弱。同时，公司动力电池装车量首次在半年维度跻身国内前三，主要得益于磷酸铁锂路线放量及大众、鸿蒙智行等新客户定点落地。文章深入分析了其规模增长与利润脱节的矛盾，并指出过度依赖磷酸铁锂单一技术路线的潜在风险。公司正通过推进新技术量产和进入鸿蒙智行供应链寻求破局，但如何将规模增量兑现为可持续的主业盈利是核心考验。