【观点】锂电池行业分化加剧，国轩高科利润承压但海外布局打开增量空间

锂电池行业正呈现比K型分化更明显的格局，头部企业与跟随者面临的机会差异显著。就国轩高科而言，其收入端保持较快增长，但利润端出现明显分化，归母净利润承压而扣非层面仍可实现盈利，主要拖累来自持有股票资产公允价值变动及汇率波动。



后续看点集中在海外布局，公司与大众旗下PowerCo等拟在欧洲及北非组建合资公司建设电池及正极材料基地，总投资规模超30亿欧元。全球动力电池装机量方面，国轩高科排名第四，但与中创新航仅差0.2GWh，竞争极为胶着。



行业层面，消费税开征及出口退税逐步取消将成为四季度至2027年的重要变量，多数企业已提前加大出货透支部分需求，后续盈利能否持续取决于订单定价能否覆盖新增税费成本。