太阳纸业2025中报：营收降6.9% 二季度净利增11.5%

太阳纸业发布2025年中报，1H2025实现营收191.1亿元（同比-6.9%），归母净利润17.8亿元（同比+1.3%）；其中1Q营收99.0亿元（同比-2.8%）、归母净利润8.9亿元（同比-7.3%），2Q营收92.2亿元（同比-10.9%）、归母净利润8.9亿元（同比+11.5%）。分业务看，造纸板块中双胶纸、铜版纸营收同比下滑主要因纸价下行，箱板纸营收稳定系新增产能释放带动产销量增加；制浆板块营收下滑系浆价下跌。1H毛利率16.5%（同比-1.1pcts），2Q毛利率17.3%（环比+1.5pcts），主要因原材料库存成本下行，产品价格降幅低于成本降幅。期间费用率5.4%（同比-1.5pcts），研发、财务费用率下降。下半年广西南宁基地多项生产线预计三、四季度试产/投产，分析师维持“买入”评级，下调2025-2027年营收预测，但基本维持归母净利润预测。