太阳纸业中期业绩发布 下半年产能释放可期

太阳纸业发布2025年中期报告，25Q2实现收入92.2亿元（同比-10.9%），归母净利润8.9亿元（同比11.5%），扣非归母净利润8.8亿元（同比1.8%）；25H1收入191.1亿元（同比-6.9%），归母净利润17.8亿元（同比1.3%），扣非归母净利润17.6亿元（同比-3.0%）。面对市场形势，公司通过降本增效保持产销平衡，吨纸吨浆盈利稳定，Q2盈利环比改善。分品类看，25H1牛皮箱板纸收入52.2亿元（同比0.35%），毛利率提升1.07个百分点；生活原纸收入同比增长23.95%，毛利率下降4.99个百分点；溶解浆毛利率提升3.63个百分点。浆纸方面，8月上旬国外阔叶浆外盘报价普涨，预计下半年浆纸价格有望改善；溶解浆生产线5月完成升级改造，6月稳定运行，下半年或贡献增量。南宁基地新项目计划25年三季度、四季度陆续试产，山东颜店基地扩产项目推进。机构调整25-27年归母净利润预测至35.1/40.5/46.8亿元（前值36.2/41.9/47.8亿），维持“买入”评级，最近90天14家机构评级中13家买入、1家增持，目标均价18.14元。