信达证券—太阳纸业—002078—业绩符合预期，浆纸同涨、盈利逐季改善—250228

太阳纸业发布2024年业绩快报，全年实现收入407.39亿元（同比+3.0%），归母净利润31.26亿元（同比+1.3%），扣非归母净利润32.63亿元（同比+7.8%）。Q4收入97.64亿元（同比-5.6%），归母净利润6.67亿元（同比-29.7%）。尽管Q4浆纸价格周期触底，公司仍保持稳健盈利。纸价表现分化，废纸系表现优异。预计25Q1成本改善及提价落地将推动盈利复苏。南宁项目稳步推进，林浆纸一体化可期。预计2024—2026年归母净利润分别为31.3、36.1、41.6亿元。