【观点】湘财证券解析创新药行业估值逻辑重构

湘财证券分析指出，2025年头部药企年报显示创新药收入占比已突破50%，成为业绩增长绝对主力，标志着企业成功穿越集采周期进入创新收获期。

建议重点关注药企的“研发投入转化效率”，如恒瑞医药、中国生物制药等高研发投入已转化为实质性现金流，验证其商业化能力成熟。

2025年是医药行业从“政策出清”向“创新兑现”切换的关键分水岭，业绩驱动力彻底转向创新药BD出海，行业估值逻辑正围绕“全球化能力”剧烈重构。

对外授权持续性强，BD收入可持续性是下个关注重点。