棉花供应紧缩+需求疲软，孚日股份成本压力与市场风险并存

美国暂缓对中国以外国家加征关税后，美棉价格反弹，但我国棉花进口受阻导致内外棉价分化。国内棉花产量增加，但进口大幅减少（2024/25年度前五个月仅90万吨），巴西和美国对华出口同比锐减。库存快速去化，商业库存从1月524万吨降至4月442万吨。下游需求疲软，纱厂和布厂开机率低迷，供需双弱。未来进口维持低位，若消费未明显改善，棉价或走弱，但中美谈判或收储政策可能带来反弹机会。