【观点】易普力2025年业绩增长，维持增持评级

公司发布2025年年报，实现营收98.32亿元同比增长15.05%，归母净利润7.93亿元同比增长11.16%。

民爆行业景气度承压，但公司西北地区业务收入48.86亿元增长31.45%，营收占比提升至49.7%。爆破业务毛利率降低0.59个百分点，因业务结构优化和竞争加剧。基于行业状况，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为8.89、10.22、11.83亿元，对应PE分别为17.88、15.54、13.43倍，维持“增持”评级。