天康生物：猪价温水煮青蛙，盈利在夹缝中求生

当前生猪养殖行业进入‘低波动、低利润’阶段，能繁母猪存栏量高于正常水平但未过剩。成本控制差的企业已淘汰，剩余企业难现深亏但盈利空间有限。猪价预计年内围绕14元/kg震荡，5月或因压栏压力下跌至13元/kg，6-8月产能出清可能带动反弹，9-11月需求回暖支撑价格，11月后进入新平台期。策略上近月可短空，远月维持震荡。行业缺乏趋势性机会，需关注政策或疫情等外部冲击。