三变科技中报净利润下滑近四成，现金流承压明显

三变科技发布2025年中报显示，营业总收入7.44亿元同比下降12.39%，归母净利润3257.4万元同比大降37.3%。单季度看第二季度营收4.75亿元降9.56%，净利润1381万元暴跌47.46%。财务指标全面承压：毛利率19.12%降5.29%，净利率4.38%腰斩28.43%，三费占比升至10.86%。应收账款达净利润559倍，经营现金流为0元，货币资金仅覆盖38%流动负债。历史数据显示公司近10年ROIC中位数仅4%，最差年份ROIC-11.43%，商业模式依赖营销驱动。