【观点】美国囤铜创纪录背后的关税博弈与全球铜市结构性分化

文章深度分析了当前铜市场出现的美国囤铜创纪录与伦敦可交割库存紧张并存的结构性分化现象。核心驱动力是市场对2027年精炼铜关税的预期，而非已落地政策，贸易商通过套利持续将铜从非美市场运往美国。当前纽伦价差维持在套利窗口内，是库存迁移的直接原因。文章指出，全球铜总量并未明显减少，但资源分布严重失衡，且境外机构对是否构成“全球短缺”存在分歧。美国本土精炼产能扩建周期长（5-8年），短期难以替代进口依赖。文章最终给出了三个关键观察信号（价差、库存注销、关税政策落地）来判断此轮抢铜潮的持续性。