【山证可转债】韵达转债投资价值分析：植根增长行业，值得长期关注

韵达转债（127085.SZ）评级AA，属于偏债型债券，余额24.5亿元，转股溢价率78.68%，正股为韵达股份（002120.SZ），市值213.96亿元，PE TTM 13.4x。公司是国内加盟制快递龙头，深度绑定拼多多、抖音、淘宝等电商平台。行业前景广阔，预计2025年快递业务量将达1900亿件，收入将达1.5万亿元。韵达通过精细化成本管控提升效率，单票成本持续优化。尽管估值处于历史底部，市场担忧价格战和短期数据不佳，但公司资本开支减少，偿债能力较强。风险包括价格战加剧、需求不及预期及政策变化。