华安证券—农林牧渔行业专题：猪价步入下行周期，成本下降仍是重中之重—250221

2024年全国能繁母猪存栏量增幅缓慢，生猪产业重组和融资稳步推进。天邦食品仍在重整流程中，预计2025年生猪价格将步入下行周期，成本控制成为关键。上市猪企如牧原、温氏等计划在2025年保持或增加出栏量。天邦股份2024年出栏生猪599万头，计划2025年出栏710万头。行业整体估值处于历史低位。