银轮股份2025中报营收净利双增 液冷机器人业务推进

2025年8月26日，银轮股份披露2025年中报，上半年实现营收71.68亿元，同比增长16.52%；归母净利润4.41亿元，同比增长9.53%。分业务看，商用车收入24.26亿元（+3.89%），数能业务收入6.92亿元（+58.94%），乘用车收入38.34亿元（+20.48%），未来订单充足，新获数能项目量产后将新增年销售6.37亿元，所有新项目达产后预计新增年销售收入55.37亿元。毛利率方面，上半年商用车毛利率24.2%（+1.27pct），乘用车毛利率14.94%（-1.75pct），乘用车毛利率下行主因客户结构调整；净利率6.98%（-0.34pct），主要受二季度关税拖累，但扣非净利润同比增长17%，汇兑收益3851万元（同比增加约3000万元），波兰工厂开始扭亏为盈，北美银轮上半年净利润3443万元持续贡献净利。费用率方面，二季度销售、管理、研发费用率同比分别下降1.02、0.36、0.87个百分点，主因内部改革降本增效。未来展望，机器人业务已完成旋转关节模组和执行器模组开发，参股祥和智能（持股20%）布局铁路检测机器人；液冷业务受益于数据中心行业爆发，在手订单充足。机构修正2025-27年归母净利润预测为9.8/12.2/15.2亿元，对应PE32/26/21倍，维持“买入”评级。