银轮股份多业务增长 获机构买入评级

银轮股份深耕汽车热管理四十余年，业务涵盖商用车、乘用车、数字能源、机器人等领域。公司业绩持续增长，归母净利润从2021年的2.2亿元增长至2024年的7.8亿元，CAGR为52.6%，2025年上半年为4.4亿元，同比增长9.5%。汽车领域，乘用车热管理量价齐升，2024年新能源收入达51.1亿元，2020-2024年CAGR为105.0%；商用车收入2025年上半年同比增长3.9%。数字能源方面，2024年收入达10.3亿元，2021-2024年CAGR为47.5%，公司在数据中心液冷、储能与充换电等领域布局，有望受益于市场扩容。机器人领域，公司成立AI数智产品部，切入具身智能领域，已获热管理相关专利，研发关节模组并与开普勒等合作设立灵巧驱动。海外业务方面，2024年海外收入32.9亿元，2020-2024年CAGR为31.1%，2024年北美实现盈利转正，2025年欧洲有望扭亏。研究报告首次覆盖给予公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为9.6亿元、14.8亿元、18.6亿元。