国金具身智能陈传红丨银轮股份深度：全球热管理龙头，数能和机器人业务重塑成长空间

银轮股份作为国内汽车热管理行业的龙头企业，凭借内燃机板式换热器的成功研发进入市场，并逐步扩展到乘用车、商用车及新能源领域。公司业务还延伸至数据中心、特高压、储能等第三曲线业务。预计2025年新能源乘用车销量达1330万辆，新能源热管理ASP为6410元，远高于传统车的2230元。商用车市场预计增长6.5%，新能源商用车增速稳健。公司在不锈钢油冷器、EGR冷却器等产品具有技术领先优势，并获得多项客户项目定点。数字与机器人业务成为新的增长点，预计2024—2026年营收分别为11/15/19亿元。风险提示包括汽车销量不及预期、海外业务发展不及预期、新业务发展不及预期、原材料价格波动和汇率波动。